データセンター経済に投資する理由

爆発的な需要データセンター向けの投資は、成長資本、バイアウト、不動産、さらにはインフラ投資家など、あらゆる種類の投資家の注目を集めています。 マッキンゼーの分析によると、米国市場に限っても、需要 (データセンターに収容できるサーバーの数を反映する消費電力で測定) は、2022 年の 17 GW から 2030 年までに 35 ギガワット (GW) に達すると予想されています (図 1) ）。 米国は世界市場の約 40% を占めています。

この記事は、Srini Bangalore、Arjita Bhan、Andrea Del Miglio、Pankaj Sachdeva、Vijay Sarma、Raman Sharma、Bhargs Srivathsan による共同作業であり、マッキンゼーのテクノロジー、メディア、通信業務の見解を代表しています。

データセンターは通常、大企業 (クラウド ベンダー、銀行、通信会社など) が独自の目的で所有するか、コロケーション企業によって所有および運営されます。 後者はスペースをリースし、通常はネットワーク容量と電力、およびサーバーの温度を下げる冷却装置を提供します。 入居者は各自のIT機器を持参します。 データセンターは、多くの場合、安定した公共事業のようなキャッシュ フローとリスク調整後の利回りにより、投資家の関心を集めてきました。1 株式公開され続けているデータセンター運営者は比較的少数です。 NAREITによると、2022年10月31日時点で配当利回りは3.14％、2021年のトータルリターンは25.47％となっている。 2021年には209件のデータセンター取引があり、その総額は480億ドルを超え、取引額が340億ドルだった2020年から約40パーセント増加した。 2022年上半期には87件の取引があり、総額は240億ドルに達した。 2015年から2018年にかけて、プライベートエクイティの買い手は取引額の42％を占めた。 そのシェアは、2019 年から 2021 年にかけて 65% に増加し、2022 年上半期には 90% 以上に増加しました。2「プライベート エクイティがデータセンターの M&A 取引のブームを推進している」、Synergy Research Group、2022 年 6 月 22 日。

ただし、いくつかの要因がこの傾向を制限する可能性があります。 まず、金利の上昇により資金調達コストが上昇しますが、これはデータセンターだけに限定されません。 より具体的には、コロケーション企業の倍率と将来株価収益率は、個人投資家や拡大を望むコロケーション企業の減少する潜在的な買収対象を奪い取る競争によって後押しされ、比較的高くなっている。

さらに、コロケーション企業の営業利益は、アマゾン ウェブ サービスや Google Cloud などの著名なクラウド ベンダーからの圧力を受けています。 これらはコロケーション企業にとって長い間主要な顧客でしたが、独自の世界クラスのセンターを所有し、建設し続けています。3マッキンゼーの分析。 その結果、彼らは短期契約を締結し、有利なリース条件を要求する強い立場にあることがよくあります。 さらに、この戦略が、コロケーション企業がもはやデータセンターの長期所有者や運営者ではなく、開発者に近づくことを意味するのであれば、市場は他の競合他社に開かれることになる。 たとえば、不動産会社は、テナントが設備を整えて使用できるスペースを建設したり、賃貸したりすることがますます増えていく可能性があります。

しかし、この可能性は、このセクターに価値を生み出す投資機会がないことを意味するものではありません。 図表 1 が示すように、コロケーション企業は今後も市場で強力な地位を保ち続けるでしょう。 ハイパースケーラーは急成長する需要に対応するために依然としてそれらを必要とし、中小企業は専門サービスに依存しています。 これは、なぜ 3 つの投資グループがグローバル スイッチの買収を進めているのかを説明するのに役立ちます。ダン スウィンホー氏、「ストーンピークとゴーはグローバル スイッチの入札から撤退し、3 社はまだ実行中です」、DCD、2022 年 11 月 22 日。しかし、多くの投資家はそうではないかもしれない。複雑なバリューチェーンにおける上流の機会を検討してきました。 ここでは、投資家がどこに注目し始めるかを説明します。

データセンターには 4 つの主要なコンポーネントがあります。 機械、電気、配管 (MEP) ギアを含む産業用機器。 ITハードウェア。 そしてソフトウェア。 また、データセンターの運用、つまりホスティングやサービスとしてのインフラストラクチャ (IaaS) などの施設や IT サービスの管理にもチャンスがあります。 電力や接続などの他のサービスにもチャンスがあります。 潜在的な投資はこのバリューチェーン全体にありますが、4 つの分野では需要が特に高く (供給に見合っていない)、またはイノベーションが価値を生み出す可能性が特に高いです。